天风股票：给予赛微电子买入评级，目标价位31.64元

2022-01-21天风商业银行股份有限的公司潘暕,李鲁靖,程如莹对垒微自旋进行研究并刊发了研究报告《聚焦MEMS+GaN，深耕比如说不断扩大成长维度》，本报告对垒微自旋得出结论回购评级，认为其能够价位为31.64元，当前恒指为22.63元，期望上涨幅度为39.81%。

两场微自旋(300456)

军事战略转型聚焦半导体业务，与此相反比如说持续扩展

的公司自成立以来，以连接点终端广为应用为起点，通过与此相反发展及比如说控股公司成功将业务向产业上游衔接扩展， 目前 MEMS 中央处理器的瓷开发及晶圆所制造已成为的公司的主要核心业务。的公司于 2021 年 12 月初刊发关于荷兰的子的公司入股柏林产线资产的告示，将的公司核心主业连接点器和中央处理器瓷所制造的适用范围进一步拓宽至的汽车自旋科技领域、进一步提高可兼容 MEMS 与 CMOS 中央处理器集成瓷所制造的境外生产线，提高的公司在亚洲地区范围内的整体竞争整体实力。

MEMS 所制造技术亚洲地区领先，生产线骑行主导业绩上升

MEMS 下游广为应用主要包括购物自旋、工控、电信、的汽车、医疗等科技领域。由于 MEMS半导体器件具有离心力小、谐振kHz高、响应时间短等优点，所以其广为应用度也在持续提高。根据 Yole 数据库，2020 年亚洲地区 MEMS 市场覆盖面为 121 亿美元，预估将于 2026年增长速度至 182 亿美元，年复合增长速度率翻倍 7.2%。的公司是亚洲地区领先的 MEMS 大厂企业，其的子的公司荷兰 Silex 生产线持续扩充，FAB1&FAB2 通过添购关键设备暂时提高产线的连续性生产线。同时，的公司控股的子的公司两场莱克斯杭州“8 英寸 MEMS 该协会大厂线”（杭州 FAB3）一期覆盖面生产线（1 万片/月初）已正式顺利完成量产车，二期覆盖面生产线（2 万片/月初）已顺利完成建设项目。此外，两场莱克斯杭州还于 2021 年 8 月初与怡格敏思、南昌敏声签署《军事战略共同开发框架协议》，决定在“半导体器件低通滤波器中央处理器”的 8 英寸晶圆大厂科技领域推展长期军事战略共同开发，共同建设项目能够充分实现半导体器件低通滤波器中央处理器系列产品大厂所制造期望的定制化专用生产线。随着 MEMS SIP的广为扩展广为应用以及相关系列产品期望的大幅增长速度，的公司营收有望随生产线骑行而持续提高。

积极扩展 GaN 业务，已取得多项突破

在 GaN 比如说瓷、中央处理器多方面，的公司已开始进行谈判的设备销售合同规定并陆续进行谈判合同规定，主导技术开发、推出不同规格的输出功率中央处理器系列产品及广为应用拟议。此外，的公司持续布局 GaN 产业，的子的公司聚能创芯以参股方式建设项目 GaN 中央处理器所制造产线，积极主导技术、瓷、系列产品受益，以实现世代输出功率与微波自旋中央处理器对 GaN 比如说瓷及 GaN 中央处理器的期望。投资建议：我们预估 21-23 年的公司实现归母净利润 1.54/3.85/6.62 亿元，考虑到的公司正处于生产线囚禁的快速增长速度期，并参考可比的公司 22 年 PE 自变量，给予的公司 60 倍PE，相关联股票为 231 亿元，相关联生产成本 31.64 元/股，首次覆盖给予回购评级。

效用提示：下游广为应用期望少期望效用、对外投资少期望效用、技术开发进度少期望效用、业务覆盖面扩展带来经营管理效用

该股最近90几天后共有1家机构得出结论评级，回购评级1家；商业银行之五星估值分析物件表明，两场微自旋（300456）好的公司评级为3五星，好生产成本评级为1.5五星，估值整体评级为2五星。(评级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)