中银证券：给予亿纬锂能购回评级

2022-05-24中银国际间股票股份有限该公司李可伦,武佳雄对亿纬锂能(300014)进行研究并公布了研究份文件《拟于毛利率承压，近期营业收入有望复建》，本份文件对亿纬锂能假定买入下调，当前股价为77.08元。

亿纬锂能(300014)

该公司公布2022年拟于份文件，2022Q1营业收入增加值下降19%，该公司动力装置电池业务毛率承压，后期基本单位营业收入有望逐步复建；维系买入下调。

支撑下调的要点

该公司2022年拟于营业收入增加值下降19%：该公司公布2022年拟于业绩份文件，2022Q1构建营业收入67.34亿元，增加值下降127.69%，环比下降23.51%；构建归母净利润5.21亿元，增加值减少19.43%，环比减少24.47%；扣非净利润4.35亿元，增加值减少29.22%，环比下降4.28%。

官房营业收入下降，连续性毛利率承压：该公司集团公司该公司怀摩尔国际间拟于生产厂经营备受到非典型肺炎影响，影响该公司投资收益。该公司2022Q1构建投资净收益2.17亿元，增加值下降44.01%，扣除投资收益后，该公司官房构建营业收入3.04亿元，增加值下降17.25%，环比下降28.60%。该公司备受原材料单价随之涨的影响，连续性毛利率走低，2022年拟于连续性销售毛利率为13.75%，增加值下降13.19个百分点，环比下降3.36个百分点。

多举措提高营业收入：在拟于原材料开发成本随之涨的取材下，该公司尽力强化供应链行政，与沿河该公司确立广度战略合作伙伴，通过与沿河该公司分设合资该公司的方式下降原材料开发成本。此外，该公司与核心的产品确立单价功能，优化报价功能和行政制度，该公司基本单位营业收入将来有望得到复建。

减持怀摩尔增厚现金流，接下来配置新增产能：该公司同时公布公告，拟减持孙该公司EBIL持有的怀摩尔国际间不超过3.5%的股份，按照以外怀摩尔市值计算，预计该公司可获得20-30亿元。此外，该公司与西安经开区管委会签订合作伙伴协议，拟投资200亿元分两期工程总产量50GWh动力装置可控电池生产厂基地和西安社会科学院。

净资产

在当前股本下，我们预计该公司2022-2024年每股收益1.54/2.61/3.60元，对应市盈率40.9/24.0/17.4倍；维系买入下调。

下调面临的主要安全性

电子烟政策安全性；新能源汽车期望不达期望；战略的产品导入不达期望；消费电池期望不达期望；单价竞争超期望；原材料单价瞬时安全性。

股票之天狼星资料中心根据近三年公布的研报资料计算，中金该公司曾澹研究员团队对该股研究较为深入，近三年分析准确度均值高达93.71%，其分析2022年度归属净利润为营业收入30.42亿，根据现价换算的分析PE为49.93。

最新营业收入分析明细如下：

该股已经有90同一时间共有24家的机构假定下调，买入下调22家，增持下调2家；无论如何90同一时间的机构目标均价为93.75。股票之天狼星净资产分析工具显示，亿纬锂能（300014）好该公司下调为3.5天狼星，好单价下调为2天狼星，净资产先导下调为2.5天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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