光华股份IPO前夕突击分红，急遽扩产存过剩风险

2020年5月，日新控股权提交科创板IPO招股说明书，随后上证对其下发了三轮审核问询恒等。2021年1月22日，日新控股权和保荐人向上证申领撤回在科创板IPO的申领文件。而在近期日新控股权再次发起者该公司申领，而这次期望则改为上证。此次募资除了补充流动性，主要资金用于12万吨聚酯树脂项目投资。

IPO前夕突击酬劳2610万

在2017年、2018年不会酬劳的情况下，日新科技2019年向债权人突击酬劳近2610万元，而子公司19年的净利润9170万，子公司酬劳金额接近当年净利润比例28%。子公司实际操控人孙杰风、孙培松及其赞同秘密行动人孙梦静同样和间接操控子公司发行前总股本的80.21%，也就意味这些酬劳2093万都到自己的腰包。

金融业两位数持续增长，大大的扩产尚存过剩效用

2017便粉末涂料聚酯树脂的金融业年销总量年明显持续增长，2017年两位数为19.3%，2018年下滑至14.7%，2019年下滑至12.0%。另外整个金融业的年销总量绝对值，据统计到2019年也仅有88.1万吨。以外金融业顶上神剑控股权拥有22万吨，以外还有10万吨扩产项目。子公司以外市场消费9.9万吨，扩产之后达到21.9万吨。聚酯树脂金融业竞争还是比较激化的，金融业前十的企业年销总量占据了近70%的营业额，想从四肢企业较总量份额并不不易。

数据来源：中国石化学都会涂料涂装专业委员都会

另一方，聚酯树脂的北岸终端为建材、一般制造业、家电、家具、车也、3C产品等金融业，外与全球宏观经济的运行发展关的。2018年开始，全球的贸易碰撞激化，中美贸易摩擦发生，新冠肺炎疫情蔓延，均国际组织逆全球化的苗头日益显现，也对聚酯树脂金融业造成了严重后果。

所以在供给增高，消费持续增长的双重紧迫阻碍下，子公司大大的扩产后，未来市场消费尚存有过剩效用。

毛利率远高竞争者众说纷纭

石化金融业，一般而言顶上在规模占优势下，成本都会极具占优势。聚酯树脂金融业供货的主要贵金属PTA、NPG、PIA与原油价钱高度仍要相关，价钱比较透明。神剑控股权供货总量更大，成本都会更低一些。另一方面，从产品定价来看，日新控股权与神剑控股权基本持平，但价钱显著最低厦门天顶。无论是定价还是成本，日新控股权外无占优势。但从曝光的数据来看，日新控股权的毛利率远低于金融业的竞争者，2017-2020年低于神剑控股权3.67%、4.36%、7.69%、7.44%；低于厦门天顶-0.36%、2.11%、3.69%、7.54%。这一数据很难让人信服，可能尚存有造假犯罪行为。

数据来源：日新控股权招股书、神剑控股权年报、中国电研年报