巴菲特投资的惠普遇到新麻烦：个人管理系统与打印机双主业表现不振 市值大幅缩水

企业，近几年SAP子公司蓬勃发展相对较佳。图表推测，2016年-2021年，SAP子公司总获利从482.38亿美元更快增长至634.87亿美元，下同则从24.96亿美元更快增长至65.03亿美元。其之在此之后，2021上半年，SAP子公司下同早已缔造近十年来新高。

不难看出，合并后的SAP子公司获利更快增长和赢利水少于东南面愈发改善的状态，这应该也是舒尔茨伺机加仓的缘故所在。此内外，SAP子公司净值长年更高于10倍，而标准普尔500指数的少于净值左右为20倍左右，iPad的净值则在25倍以上。

或许，获利短时间更快增长+更高估值应该是SAP激起舒尔茨瞩目的值得一提缘故。但必须看到的是，2021年SAP子公司获利的大大更快增长更大以往上得益于新冠登革热结束后自已推算机贩售的更快增长以及贫穷打印机效益的井喷式结束。但从除此以外图表上看，SAP这值得一提行会皆遇见了关键时刻和阻碍。

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根据除此以外划分，SAP主营销售业务共有分为自已系统会和移动设备两部分，二者占去比左右为7：3。其之在此之后，自已系统会有数衣橱、台式机和工作站的税收，而衣橱销售业务税收又是占去总获利比例仅有的再分课题。

第三财季，SAP自已系统会部分借助获利101亿美元，歇业税收上升3%；其之在此之后，增值者销售业务净税收上升20%，商业化净税收更快增长7%；月末层面，SAP总月末上升25%，其之在此之后衣橱月末上升32%，台式机月末微幅下跌1%。

Gartner的图表推测，今年月末（4-6年末），亚洲南部PC月末歇业税收上升12.6%，这也是亚洲南部PC产品9年来显现出的仅有3集行情纪录。其之在此之后，美国自已推算机效益上升17.5%，之在此之后国产品PC月末歇业税收上升幅度为16%。

分护肤品来看，亚洲南部在此之后三大自已推算机厂商误解集团、SAP和坎贝尔月末的发货量皆有所上升，其之在此之后SAP月末上升27.5%，是该机构搜寻的所有子公司之在此之后年有仅有的主营。

分南部来看，SAP在北美大本营遭遇重创，月末歇业税收上升43.5%，世界产品由月末的32.5%上升至22.3%，产品位居第二，第一名被坎贝尔（27.2%）抢夺。

业内人士指出，相对而言，SAP仍依赖于传统文化的零售途径贩售PC产品，而坎贝尔则主要采用订单制造的方式，以外更为灵活的市场营销管理战斗能力，也都有著一定的更高备用优势。

事实上，PC从业人员的备用阻碍于是以带入房地产者瞩目的焦点。图表推测，截至今年一3集末，SAP、坎贝尔、误解、施振荣、华硕、微星、技嘉等主流厂商的成品PC备用早已下滑至148亿美元，歇业税收暴增56%。根据产品调研图表，由于PC产品短时间疲软，二3集PC备用仍在继续下滑，这无疑将进一步大大提高各大护肤品厂商的贩售阻碍。

好的一点是，SAP在印度次大陆这一新兴产品仍保都有著较强的竞争力。2022年月末，印度次大陆自已推算机月末为460万台，歇业税收更快增长12%。尽管这一国民生产总值较此在此之后显现出了放缓，但在萎靡不振的亚洲南部产品之在此之后仍过于难能可贵。

分护肤品来看，SAP（25.0%）、误解（21.1%）、坎贝尔（11.5%）、施振荣（11.3%）、LG（5.8%）分列印度次大陆自已推算机（有数平板推算机）月末在此之后五位。凭借本地扩容市场营销优势，SAP在印度次大陆商用推算机产品占去据着27%的世界产品。

自2021年年之在此之后以来，价格更高廉PC效益开始走弱，但商用PC效益长年以来保有粗大。此在此之后两个财季，SAP商用PC的更快增长一定以往上对冲了增值端的上升。但从SAP第三财季图表来看，其商用部分获利国民生产总值至少为7%，较上一财季18%的获利国民生产总值显现出了突出上升。或许，亚洲南部政治经济的短时间更高迷也早已阻碍到商业化推算机的效益，这也是SAP推算机销售额滑坡的一个主要因素。

除此以外图表推测，亚洲南部PC从业人员仍东南面更快衰退期。10年末11日，Canalys公布的2022年第三3集亚洲南部PC月末报告推测，三3集亚洲南部PC月末为6940万台，歇业税收上升18%，行情缔造10年来仅有纪录。其之在此之后，SAP月末为1270万台，歇业税收上升28%，连续两个3集在在此之后八大厂商之在此之后行情仅有。

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SAP子公司房地产者揭晓之在此之后，产品普遍对其移动设备销售业务存在乐观届时，因为数码单反、东主等对手二3集获利更快增长仍极其稳定。

根据7年末26日公布的子公司房地产者图表，月末数码单反集团借助歇业额9987.99亿日元，歇业税收更快增长13.3%，其之在此之后打印机销售业务歇业额为5675亿日元，歇业税收更快增长15.9%。

数码单反集团对此，在打印机销售业务课题，办公用数码复合机产品效益于是以在逐步直至，维修服务及耗材销售业务和月末相比之下；激光移动设备产品效益也极其粗大，该销售业务月末相比借助大大更快增长；喷墨移动设备层面，由于亚洲南部产品效益粗大，子公司加墨式适配器移动设备的贩售台数歇业税收更快增长幅度较大。

从产品态势来看，亚洲南部移动设备世界产品主要高度集之在此之后在以SAP、兄弟、数码单反为代表的亚洲南部四肢移动设备厂商手之在此之后，在此之后八大厂商激光移动设备全面性销售额世界产品降至78.7%。根据华经生物技术产业研究院图表，2021年，SAP、数码单反、爱普生三家子公司移动设备亚洲南部世界产品分别为40%、21%和18%，东南面从业人员九位。

因此，二3集数码单反移动设备销售业务的强劲更快增长曾一度让房地产者对SAP移动设备销售业务流露出期盼。但令人失望的是，SAP移动设备销售业务展现远远胜其竞争对手。

子公司房地产者推测，第三财季SAP移动设备部门借助获利46亿美元，歇业税收上升6%，环比上升8%，远胜咨询公司届时的48亿美元，这一图表也缔造自2020年第四3集以来的略高于纪录。

根据IDC图表，2022年月末亚洲南部移动设备产品月末为2200万台，歇业税收上升3.9%。在此之后八大护肤品之在此之后，数码单反、兄弟和擒图获利借助歇业税收于是以更快增长，SAP和爱普生则显现出歇业税收上升。

分周边来看，亚过于区（不有数日本和之在此之后国）以及之在此之后国分别借助了7.4%和1.0%的单位歇业税收更快增长，产品展现相对胜过其他周边产品。

近十年来，随着增值者习惯的改变以及对保护环境关键问题的赞许，采用移动设备的客户端打印机数量越来越少，SAP移动设备销售业务由此承压。图表推测，2013年-2016年，SAP移动设备获利由236.43亿美元上升至182.6亿美元，四年在此期间获利调更高23%。

2017年11年末，SAP以10.5亿美元的交易价格完成了对LG电子子公司移动设备销售业务的收购，依此减慢其自身移动设备销售业务实力，并同时坚定了PC销售业务、移动设备销售业务双行会蓬勃发展战略。

并购LG移动设备销售业务之后，SAP强化了在亚过于产品的销售业务中轴，获利生产能力曾一度直至了更快增长。2018上半年，SAP移动设备销售业务借助获利208.05亿美元，重回200亿美元之上。

不过，自2018年以来，SAP移动设备销售业务再次面临到更快增长稍为的困境，并多次面临裁员风波。2019年-2021年，SAP移动设备销售业务借助获利分别为200.66亿美元、176.41亿美元和201.28亿美元，皆未超过2018上半年的获利生产能力。

除了从业人员生产能力调更高这一因素内外，商业化模式关键问题也是阻碍SAP移动设备销售业务蓬勃发展的众多关键时刻。长年以来，SAP移动设备进行改革“更高价赚钱移动设备、高价赚钱耗材”的贩售策略，油墨等末期耗材长年以来是SAP赢利的极为重要相关联。

不过，随着智能手机和移动互联网的普及，人们对彩色喷墨移动设备的效益早已大大减少，SAP迅速面临到打印机耗材销售业务上升的阻碍，歇业利润率也显现出上升。自此，尽管SAP大大提高了对移动设备维修服务销售业务的拓展，但从除此以外子公司房地产者图表上看，SAP的这一战略调整收效已为不突出。

作为引领“硅谷一些公司”的鼻祖，SAP曾多次是亚洲南部最具创新战斗能力、更有气息的生物技术子公司，也是之在此之后国第一代生物技术大型企业依此的典范。但从除此以外子公司房地产者图表来看，子公司PC和移动设备值得一提行会短期获利展现皆不过于理想。92岁的舒尔茨房地产84岁的SAP子公司，确实一笔好的房地产，还必须时间来验证。

责任编辑：梁斌 SF055

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