四年更换三大板块冲刺IPO，诺康达再继续闯创业板被否

比计有52.59%、53.09%和59.69%，逐年走极低。

（2） 研制出费用率略高于都对：详细资料推断，2020年至2022年，纳春和研制出费用率计有18.76%、8.36%和7.55%。同一以之前，都对对於的公司研制出费用率计有8.24%、8.78%和10.86%。除2020年外，纳春和的研制出费用率均略高于大型企业平均水平。

（3） 实控人额度股票交易：纳春和仅仅极低度集中所人之一陈鹏2019年、2020年大额取现总总共计有200.40万元、230万元，主要通过委派张某增购石材、画作、镶嵌画及春节向员工发红包等，而这些分钱全是额度。港交所委允许的公司解释陈鹏以大额额度方式则进行时股票交易的客观性，应该相一致其一般购物财政支出习惯，应该发挥作用商业活动贿赂或分担发行者成本费用的处置方式则。

（4） 盈利主观性存疑：根据之前年提出申请科创板工艺技术，纳春和2016-2018年归母业绩计有601.69万元、3504.28万元、7757.77万元。但根据本次提出申请香港股票交易所工艺技术，的公司2019-2022年归母业绩计有2560.50万元、2250.10万元、5922.11万元、8414.23万元。可以看到，第一次提出申请工艺技术之前，的公司盈利逐年应以续增长，但退回回工艺技术后，盈利立马山壁式上升；而在第二次提出申请工艺技术的年度报告上半年，的公司盈利再次出现大幅逐年强化。

（5） 股份股份受限安全性：详细资料推断，纳春和大股份金华泰然应以有人的公司10.99%的股份。而金华泰然的原的公司泸州泰然天合的实控人极低度集中所有的公司的公司A，的公司A的一个金融该平台涉嫌非法吸收公众银行存款被立案调查。于是，泸州泰然天合被中所基协注销，失去投资基金政府管理机构人参赛权，并被吊销执照，其应以有人的金华泰然1.0309%的个人财产世界市北区场也被冻结。不以为然，控管层允许指明泸州泰然天合所应以世界市北区场被冻结、退伙交割方式则及决定等事项对纳春和股份明晰、之外股份有利于的具体冲击。

（6） 募转概念外观设计回应：详细资料推断，纳春和此次贝氏筹资7.50亿元，将分别使用“制剂物适当成分技术升级及极低科技生产商概念外观设计”“制剂品研制出概念外观设计”“研制出中所心施工概念外观设计”及足量流动经费。而北京晚报2020年6次年28日媒体报道，“纳春和制剂品研制出及极低科技生产商概念外观设计”作为北京市北区发改委2020“3个100”市北区重点施工之一，彼时已正式完工，且将于2020年7次年转入使用。首发港交所立法者异议书推断，“制剂物适当成分技术升级及极低科技生产商概念外观设计”“研制出中所心施工概念外观设计”即为纳春和制剂品研制出及极低科技生产商概念外观设计的第一期概念外观设计。

港交所委小组会议工作部门应答的主要缺陷：

1．盈利逐年波动缺陷。根据发行者提出申请工艺技术，发行者 2019年曾提出申请科创板并于去年退回回申特地，2016 年至 2018 年归母业绩计有 601.69 万元、3，504.28 万元、7，757.77 万元。发行者 2019 年至 2022 年归母业绩计有 2，560.50 万元、2，250.10 万元、5，922.11 万元、8，414.23 万元。

特地发行者：（1）指明之前年提出申请年度报告上半年盈利逐年应以续增长、退回回申特地去年盈利即逐年下降的主因及客观性；（2）指明 2021年、2022 年盈利逐年应以续增长的主因及客观性。同时，特地选派人刊出确实异议。

2．盈利与主要顾客缺陷。根据发行者提出申请工艺技术，发行者经营范围部门为以制剂理学研究者大多的医制剂理学研制出外包免费，年度报告上半年发行者营业盈利计有 14，712.60 万元、21，409.83 万元、27，573.42 万元，之前七大顾客盈利占到营业盈利的百分比计有37.25%、36.21%、39.03%。年度报告上半年发行者制剂理学研究者免费按照履约进度断定盈利并设置四个转折点，其中所实验室小试、工艺技术交接阶段以顾客白纸断定函作为盈利断定的举例来说证词。

特地发行者：（1）指明年度报告上半年营业盈利逐年应以续增长的主因及客观性；（2）指明之前七大顾客白纸断定函夺得时间与概念外观设计进度应该匹配，与总结年度报告、工时日志、实验室日志等应该发挥作用时间不同，应该发挥作用抑制盈利或虚增盈利的处置方式则。同时，特地选派人刊出确实异议。

3.MAH 顾客缺陷。根据发行者提出申请工艺技术，发行者部份 MAH顾客大部份委派发行者进行时制剂品研制出；部份 MAH 顾客成立不久即向发行者增购研制出免费；部份 MAH 顾客不曾应以有人 MAH 认证。

特地发行者：（1）指明发挥作用上述之前两种处置方式则的主因及客观性；（2）紧密结合部份 MAH 顾客的概念外观设计该平台的公司特征、部份研制出概念外观设计贝氏转让或已暂停等可能，指明之外研制出概念外观设计应该带有主观商业活动背景和商业活动客观性，研制出概念外观设计应该带有较大的局限性，应该发挥作用概念外观设计经费叫作发行者私利之外方的处置方式则。同时，特地选派人刊出确实异议。

4．江苏佰奥缺陷。根据发行者提出申请工艺技术，2019 年 12 次年31 日江苏佰奥成立时，发行者应以有人其 40%股份，为第一大股份。江苏佰奥成立之初，总共设 5 名监察人会转票权，发行者合法提名人 3 名常务董事，仅仅提名人 2 名常务董事。发行者仅仅极低度集中所人之一陶秀梅曾担任江苏佰奥常务董事长。目之前，发行者应以有人江苏佰奥25%股份，在其监察人会占到有 1 个转票权。2020 年江苏佰奥与发行者签订 9 个概念外观设计选择权，金额总共计 3，649.52 万元，同属发行者之前七大顾客。

特地发行者：（1）紧密结合江苏佰奥股份结构转变、监察人会转票权转变等可能，指明应该发挥作用发行者仅仅极低度集中所江苏佰奥的处置方式则；（2）紧密结合江苏佰奥经费举例及财务状况，指明发行者及其关联方应该与江苏佰奥及其股份发挥作用不曾披露的经费进出或私利决定，江苏佰奥应该专设为发行者设置。同时，特地选派人刊出确实异议。

5．之前年提出申请缺陷。根据发行者提出申请工艺技术，发行者 2019 年4 次年申特地在交割科创板首发港交所，次年 6 次年交割启动工作部门主管，次年 7 次年发行者退回回申特地，2020 年 4 次年被交割予以控管提醒。之前年提出申请时，发行者第二大顾客亦嘉为了将设置时由发行者时任监察人未婚之母代应以股份，实缴资本来自发行者仅仅极低度集中所人，且在设置后不久即与发行者签订27个概念外观设计订单，其中所 20 个概念外观设计在发行者退回回申特地后暂停。亦嘉为了将大部份委派发行者进行时制剂品研制出。

特地发行者：（1）指明亦嘉为了将应该专设为发行者设置，应该仅仅被发行者或发行者仅仅极低度集中所人极低度集中所，发行者与亦嘉为了将彼此间的业务部门应该带有主观商业活动背景和商业活动客观性，应该发挥作用通过亦嘉为了将虚增盈利的处置方式则；（2）指明之前年提出申请的退回回主因、发挥作用的主要缺陷及整改可能，之外内部极低度集中所政治制度应该健全适当。同时，特地选派人刊出确实异议。

02

广州环转永康该母公司依赖于的公司

大型企业整体可能：

广州环转永康该母公司依赖于的公司（全称：永康股份）成立于2009年，一直阐述于废物焚烧MW业务部门，并逐步拓展生物质能处置业务部门。永康股份亦同广州省人民的政府合营的广州环转该集团转资的可应以续发展大型企业，是珠海市北区废物焚烧MW概念外观设计的唯一转资和开始运行整体。

截至2022月初，的公司在开始运行12个废物焚烧MW概念外观设计和4个生物质能处置概念外观设计，新添（所含试开始运行）2个废物焚烧MW概念外观设计；的公司在开始运行废物焚烧MW概念外观设计市北区场需求27，040吨/日，在开始运行生物质能处置概念外观设计市北区场需求2，590吨/日；新添（所含试开始运行）废物焚烧MW概念外观设计市北区场需求5，050吨/日。的公司相继荣获各地区批在AAA级日常生活废物焚烧厂、中所国土木施工詹天佑奖、国内优质施工最高奖、广州省和城市北区日常生活废物处置出类拔萃首创概念外观设计、广州省宜居于环境范例奖、珠海市北区施工施工优质奖、出类拔萃施工检测监测概念外观设计（认证）特等奖、第十二届广州铸铁最高奖“粤钢奖”施工类、中所国人居于环境范例奖特别奖和称谓。

财务数据及财务指标：

合营股份及实控人：

截至当前发行股票指明书签署日，的公司的如此一来合营股份为广州环转该集团，间接合营股份为广州产转该集团，仅仅极低度集中所人为广州省人民的政府。

广州省人民的政府通过广州产转该集团极低度集中所的广州环转该集团间接应以有人的公司79.52%股份，通过珠海市北区和城市北区施工转资该集团依赖于的公司极低度集中所的城转转资的公司间接应以有人的公司4.50%股份，并通过广州环转该集团与环卓家族企业、环劲家族企业构成一致行动关亦同应以有人的公司1.19%绝对多数。综上，广州省人民的政府通过广州产转该集团、广州环转该集团、珠海市北区和城市北区施工转资该集团依赖于的公司及城转转资的公司间接应以有人的公司84.02%股份与93.00%绝对多数。

募捐经费运用：

永康股份本次IPO贝氏向国内政府发行不最少发行后发行股票的25%即25，000万股；贝氏募捐经费45.00亿元，使用珠海市北区第四天然资源热力MW站东段及施工施工公总共设施概念外观设计、珠海市北区第五天然资源热力MW站东段及施工施工公总共设施概念外观设计、珠海市北区第六天然资源热力MW站东段及施工施工公总共设施概念外观设计、珠海市北区第七天然资源热力MW站东段及施工施工公总共设施概念外观设计、足量流动经费及偿还资金不足。

新闻媒体关注最近：

（1） 顾客集中所度极低：详细资料推断，2020年至2022年，永康股份之前七大顾客占到比计有90.30%、86.13%和85.50%。

（2） 区域集中所度极低：详细资料推断，2020年至2022年，永康股份经营范围部门盈利中所，广州省珠海市北区内的盈利占到比计有100.00%、85.23%和86.26%。

（3） 票据账款极低企：详细资料推断，2020月初至2022月初，永康股份票据账款结算额度计有4.95亿元、8.86亿元、10.93亿元，占到当期营业盈利百分比计有26.85%、34.93%和33.18%。

（4） 资产负债率略高于都对：详细资料推断，2020月初至2022月初，永康股份合并资产负债率计有62.95%、69.81%和67.12%，应以续保应以在60%以上，且略高于同期同大型企业对於港交所的公司平均值57.63%、57.03%和55.33%。

（5） 筹资客观性存疑：详细资料推断，永康股份此次IPO仅次于的募转概念外观设计为足量流动经费及偿还资金不足概念外观设计，贝氏使用筹资经费13.50亿元。但永康股份在年度报告期后，即2023年6次年通过利润分配的议案，总总共派发额度股利9.38亿元。

（6） 行政处罚：2022年2次年，永康股份合营子的公司广州环转芙蓉可应以续发展能源供应依赖于的公司被珠海市北区花都区和城市北区政府管理机构和整体执法局被罚40.49万元。主因是不曾夺得施工施工城市规划专设利权或者不曾按照施工施工城市规划专设利权的订明进行时施工。

港交所委小组会议工作部门应答的主要缺陷：

1．特地发行者象征性紧密结合各级的政府机关已制订或贝氏制订的废物焚烧MW国补、省补外交政策和不曾来转变趋势，指明已纳入国补索引的概念外观设计全面性获取减免应该发挥作用重大事件局限性，年度报告上半年已上半年但尚不曾纳入国补索引概念外观设计可能，上述概念外观设计之外减免能否获取的冲击状况，应该对的公司不曾来经营盈利构成潜在无法控制冲击，之外安全性阐述应该充分。特地选派----刊出确实异议。

2．特地发行者象征性指明2022年新添施工集中所大额转固及计提保险费摊销对的公司2023年及不曾来盈利的冲击，之外安全性阐述应该充分。特地选派----刊出确实异议。

3．特地发行者象征性指明废物处置免费费核价时，开始运行成本、合理利润率确定的主要依据或方法，长周期价格调整应该对盈利有重大事件无法控制冲击，之外安全性阐述应该充分。特地选派----刊出确实异议。

4．特地发行者象征性紧密结合所处大型企业及其区域性、所在区域废物分类外交政策及历史日常生活废物量可能、除此以外市北区场需求及城市规划市北区场需求可能、国补及省补获取的可能性等，指明市北区场需求消化的可行、募转概念外观设计实效测算的严肃性。特地选派----刊出确实异议。

03

苏州西典新能源供应高压电工股份依赖于的公司

大型企业整体可能：

苏州西典新能源供应高压电工股份依赖于的公司（全称：西典新能）的经营范围部门为高压电连通其产品的研制出、外观设计、生产商和零售商，主要其产品都有充高压电连通子亦同统和填充母排。自设置以来，的公司一直兼职高压电连通技术的研究者、整合和应用，其产品广为应用新能源供应汽车、高压电化学供高压电亦同统、和城市北区轨道、制造业省电、新能源供应MW等层面。

经过多年其发展，的公司积累了乐清时期、二汽、法拉高压电子、中所国中所车、阳光高压电源、国轩极低科、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱等优质顾客，其产品准确性及口碑给予顾客极低度认可，相继给予乐清时期“准确性出类拔萃奖”、罗克韦尔“新技术出类拔萃奖”、阳光高压电源“出类拔萃零售商”、东芝三菱“外观设计降本出类拔萃奖”等多项荣誉。在新能源供应汽车层面，的公司其产品应用二汽、特斯拉、蔚来、理想、小鹏、密云、赛力斯等整车厂的热销车型。的公司被苏州市制造业和个人信息化本馆选为“2022年省级本职特新中所小大型企业”，并被苏州市科学研究者本馆授牌“苏州市新型借助于叠层母排国防科技生物医学”。

财务数据及财务指标：

合营股份及实控人：

截至当前发行股票指明书签署日，SHENG JIAN HUA如此一来应以有人的公司45.00%的股份，为的公司合营股份；SHENG JIAN HUA和PAN SHU XIN亦同夫妻关亦同，PAN SHU XIN如此一来应以有人的公司36.00%的股份，并通过新典志成、新典志明间接应以有人的公司5.88%的股份。SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN夫妇总总共应以有人的公司86.88%的股份，亦同的公司的总共同仅仅极低度集中所人。

募捐经费运用：

西典新能本次IPO贝氏公整合行股份的量不最少4，040.00万股，且不略高于发行后发行股票的25%；贝氏募捐经费8.70亿元，分别使用年产800万件动力充高压电连通子亦同统整修概念外观设计、成都充高压电连通子亦同统生产商施工概念外观设计、研制出中所心施工概念外观设计和足量流动经费概念外观设计。

新闻媒体关注最近：

（1） 顾客集中所度极低：详细资料推断，2020年至2022年，西典新能向之前五名顾客产值占到营业盈利的百分比计有59.79%、84.39%和89.27%，其中所对第一大顾客乐清时期及其负责政府管理机构大型企业产值占到营业盈利的百分比计有29.57%、69.10%和74.42%。

（2） 票据账款极低企：详细资料推断，2020月初至2022月初，西典新能票据账款结算实用价值计有1.50亿元、4.32亿元和7.49亿元，占到各期末流动资产总额的百分比计有60.68%、61.46%和58.54%。

（3） 毛利率略高于都对：详细资料推断，2020年至2022年，西典新能整体毛利率计有23.56%、19.26%和17.80%，逐年上升，且略高于同期大型企业对於的公司整体毛利率均值26.41%、21.20%和21.33%。

（4） 资产负债率略高于都对：详细资料推断，2020月初至2022月初，西典新能合并资产负债率计有58.04%、65.81%和70.30%，略高于同期同大型企业对於的公司均值50.49%、54.83%和57.19%。

（5） 极低新资质存疑：据2016年初由经济部、财政部、民政部草案试行《极低新技术大型企业应属政府管理机构办法》推断，应属为极低新技术大型企业必须同时受限制两大整体条件，其中所明文订明研制出部门需占到大型企业去年员工分之一的10%以上。而据详细资料推断，截至2022月初，西典新能总共有研制出部门108名，占到员工分之一的百分比为8.04%，略高于10%，也就是说，西典新能在研制出部门占到比上已经早已受限制极低新技术大型企业应属允许。

（6） 顾客突击注资：2020年7次年，西典新能入股由1，600.00万美元减至1，777.7779万美元，其中所长江上游晨道承包4，500.00万元作价106.6667万美元承包额、法拉高压电子承包1，500.00万元作价35.5556万美元承包额、苏州汇琪承包1，500.00万元作价35.5556万美元承包额。其中所长江上游晨道应以有人的公司727.20万股股份，股份百分比为6.00%，乐清时期合营子的公司宁波关山保税港区问鼎转资依赖于的公司应以有人长江上游晨道15.87%的家族企业世界市北区场，为其依赖于的公司，不极低度集中所长江上游晨道。而乐清时期为的公司的新能源供应层面的第一大顾客。应以有人的公司2%世界市北区场的法拉高压电子为港交所的公司，也是的公司年度报告期的之前七大顾客之一。

港交所委小组会议工作部门应答的主要缺陷：

特地发行者象征性：（1）紧密结合与乐清时期的密切合作可能和其区域性，指明和切合作应该带有有利于性和可应以续发展；（2）紧密结合下游大型企业需求态势、公平竞争格局和其产品技术工艺技术两条路线等，指明充高压电连通子亦同统的毛利率应该发挥作用进一步上升的安全性，的公司应该尽可能保应以经营盈利有利于。特地选派----刊出确实异议。

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编辑部：刘明月 SF014

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陈晓蓉