东吴证券：给予当升科技评级，目标价位132.4元

2022-04-01东吴证券交易大股东有限母公司曾朵紫色,阮巧燕,岳斯瑶对当升科技进行数据分析并面世了数据分析报告《2021年年报简介：正极运输量利齐升，22年确保较低上涨》，本报告对当升科技说明购入下调，认为其最终目标低端为132.40元，当前成交量为75.41元，考虑到上涨幅度为75.57%。

当升科技(300073)

2021年母公司借助归母盈利10.91亿元，下同上涨183.45%，需有的产品考虑到。2021年母公司营业额82.58亿元，下同上涨159.41%；归母盈利10.91亿元，下同上涨183.45%；锁非盈利8.24亿元，下同上涨238.28%。2021年Q4归母盈利3.64亿元，环比大幅提高29.62%。2021年Q4母公司借助营业额30.86亿元，下同减小167.15％，环比上涨41.39%；归母盈利3.64亿元，下同上涨202.16%，环比上涨29.62％。营业收入控制能力各个方面，Q4毛储蓄为16.34%，下同回升2.19pct，环比回升0.56pct；归母净储蓄11.78%，下同上涨1.36pct，环比回升1.07pct；Q4锁非净储蓄10.03%，下同增加8.59pct，环比回升0.18pct。

2021明文规定产满销，正极运输量利齐升，2022年较低增有望确保。母公司铋电塑料2021年Dreamcast4.72万吨，下同上涨97%，其中Q4Dreamcast量我们预估1.5万吨，环比上涨15%。2022年我们预估Q1Dreamcast1.6万吨+，环比增5-10%，累计预估Dreamcast9-10万吨，下同翻番上涨。从营业收入控制能力来看，母公司2021年锁非单吨净利1.6万元/吨+，下同上涨25%大约，其中我们预估母公司21Q4锁非单吨净利据统计2万元/吨大约，环比上涨20%+，母公司需有稳定的碳酸铋原材料从中、且22年较低铝占比有望进一步增加，营业收入有望保持较较低水准，短时间较低增可期。

扩产十分迅速阻截，一体化格局不断完善，铁铋产能十分迅速阻截。母公司2021累计有效产能4.4万吨，目前江苏四期2万吨产能及盐城二期5万吨产能两处，母公司预估盐城二期2022年下半年投产，考虑外协产能黏性，我们估算母公司2022年Dreamcast量可达9-10万吨，下同上涨80%+。母公司整体产能规划达20万吨+，同时母公司与SK商定在境外合资公司所设铋电正极塑料车间，产能扩大加速。母公司与华友、中伟进行军事战略协作，恩本权利精制原材料，一体化格局不断完善。此外，母公司减小甲恩铁铋产能格局，在广西企业建设30万吨甲恩铁铋一体化车间，一期工程建设目前转至立项收尾。

完成新科技卡位，格局石墨电量及甲恩锰铁铋塑料。母公司新科技开发设计竞争者领先，全家人单晶复合型较低铝产品线短时间迭，批量借助于全球性零售商新一代较低端车型，Ni95及Ni98产品线已转至测试收尾，耐用性超出全球性领先水准。母公司石墨铋电塑料成功借助于赣锋铋电、卫蓝风电等石墨电量零售商，并获得卫蓝风电不少于2.5万吨石墨铋电塑料断然订单。此外，母公司富铋锰恩产品线及甲恩锰铁铋塑料开发进展顺利，零售商评价结果良好。

营业收入预测与企业下调：由于下游不景气度短时间超的产品考虑到，我们将母公司2022-2024年归母盈利上修至16.78/23.00/30.59亿元（原考虑到16.06/22.69亿元），下同上涨54%/37%/33%，也就是说PE分别为24/17/13x，给予2022年40倍PE，也就是说最终目标价132.4元，确保“购入”下调。

风险提示：政府远逊考虑到、车种下载量远逊考虑到、的产品竞争加剧。

证券交易之星星服务提供商根据据统计三年面世的研报数据计数，长江证券交易帅数据分析员小组对该股数据分析十分系统地，据统计三年预测精准均值较低达95.26%，其预测2022年度归属盈利为营业收入10.68亿，根据现价减去的预测PE为31.95。

最新营业收入预测明细如下：

该股最据统计90月内共有18家部门说明下调，购入下调15家，增持下调3家；过去90月内部门最终目标均价为113.9。证券交易之星星总价分析工具显示，当升科技（300073）好母公司下调为3星星，好定价下调为2.5星星，总价示范下调为2.5星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最较低5星星)

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