光大证券：给予高能环境转手评级

2022-05-25光大证券市场(601788)股权有限取而代之公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对高能环境(603588)同步进行研究课题并发布了研究课题统计数据《2021年年报及2022年一季报点评：试运行企业高速成长，危未成资源化表现亮眼》，本统计数据对高能环境所述转售下调，举例来说股价为14.6元。

高能环境(603588)

事件：取而代之公司发布2021年铜奖统计数据，2021年充分利用营运税收78.27亿元，累计增长速度14.65%；充分利用归母利润7.26亿元，累计增长速度32.03%。营业额符合我们期望。2022年都于，取而代之公司充分利用营运税收15.66亿元，累计增长速度23.84%，充分利用归母利润1.70亿元，累计增长速度42.85%。

试运行企业高速增长速度，危未成资源化探索取而代之方向。

2021年，固未成处理试运行企业营收47.86亿元，累计增长速度138.65%，主要；也危未成资源化和日常生活用水企业取得高速增长速度。毛利率累计增高10.48pct至21.55%，主要；也危未成资源化企业方式转型。其中固未成危未成资源化依靠板块税收34.94亿元，累计增长速度155.70%。固未成危未成无害化妥善处理板块充分利用税收3.64亿元，累计增长速度31.13%。2021年，取而代之公司固未成危未成资源化依靠产能降低超过30%，子取而代之公司高能鹏富通过微调提炼采购策略，物料以高铜、贵锆为主，营运规模大幅增加。日常生活用水板块充分利用税收9.28亿元，累计增长速度156.77%，毛利率降低0.07pct至44%。

展望2022年，子取而代之公司重庆耀辉（10万吨/年）、金昌高能（10万吨/年）、江西鑫科（31万吨/年）将会投产，带动取而代之公司固未成危未成资源化产能降低。同时，危未成资源化依靠应用领域从取而代之前部固危未成回收处理扩展至后端锆一些取而代之公司的深度加工，及氧化亚铌和电池级硫酸铌锂应用领域，利润灵活性将会进一步降低。2021年12月末，取而代之公司公开《高能环境2021铜奖非公开发行A股股票按计划》，拟募得总额27.58亿元，用于取而代之公司固危未成资源化这两项和垃圾焚烧水力发电这两项的入股工程。

固未成处理妥善处理工程板块强劲增长速度，先前创造力较大。

2021年，固未成处理妥善处理工程企业营收18.65亿元，累计增高37.54%，毛利率累计降低15.38pct至28.21%。主要；也处于工程期的日常生活垃圾焚烧这两项减少，日常生活用水工程减少。环境重建板块充分利用税收8.65亿元，累计增高46.52%。2021铜奖，全年签订工程类采购24.67亿元，其中重建工程采购14.68亿元，其他保护环境工程类采购9.99亿元。

利润归纳、市值与下调：取而代之公司年中深化固未成危未成资源化依靠为要点战略思想方向的企业总体布局，随之扩张资源化品类，扩展资源化依靠文化产业，并务实开拓氧化亚铌和电池级硫酸铌锂等高取而代之工艺应用领域。我们维持取而代之公司2022-2023年归母利润8.64/10.33亿元，取而代之增2024年归纳利润为12.28亿元，举例来说股价对应2022年PE为17倍。取而代之公司试运行企业高速成长，营收结构改善，维持“转售”下调。

风险提示：取而代之公司这两项工程施工进度不及期望；更进一步取而代之签采购量较少拖累营业额。

证券市场之星星数据中心根据近三年发布的研报数据推算，中信证券市场(600030)李想研究课题员小组对该股研究课题较为了解，近三年归纳准确度线性极低99.08%，其归纳2022铜奖归属利润为利润9.94亿，根据现价换算的归纳PE为15.7。

最取而代之利润归纳明细如下：

该股都只90天后共有15家机构所述下调，转售下调13家，增持下调2家；过去90天后机构目标均价为21.16。证券市场之星星市值归纳工具表明，高能环境（603588）好取而代之公司下调为2星星，好价格下调为2.5星星，市值示范下调为2星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最多5星星)

以上内容可由证券市场之星星根据公开信息校订，如有原因商量联；也我们。