永贵电器(300351) 新能源汽车连接器高速增长 涡轮大功率充电先发优势凸显

永贵电器是欧美国家有轨电车接头再分领域龙头中小企业，以轨交接头为根基，日本公司在轨交领域向蛇行、二门的系统、马达箱等而今拓展，同时向通信接头、新能源汽车接头、化学工业接头拓展。日本公司产品已进入大黑、万里长城、比亚迪、北汽、上汽、抚顺市、Honda等国产一线时尚品牌及合营时尚品牌最终产品制度化，及华为、中兴通讯、大唐回转、维谛技术等通信电子元件日本公司。日本公司新能源接头收入快速增长，2021在此之前三季度日本公司新能源汽车接头收入2.08亿元，上半年快速增长76.3%。受益于新能源汽车使用量快速增强及日本公司买家社会性短时间拓展，日本公司新能源接头收入未来会短时间较高快速增长。

日本公司产品进入“复兴号”供给制度化

有轨电车接头是车种电子元件的关键器件之一，有轨电车接头从业人员在产品的研制出设计、制造工艺、技术开发等方面均不具备低简而言之。日本公司通过中铁铁路产品证书中心(CRCC)证书，同时进入“复兴号”供给制度化。供给产品主要包括：车端跨接、电勾接头、救援接头、电机接头、传感器接头等。2021在此之前三季度日本公司轨交板块短时间内业务收入急剧增强，实现营收4.66亿元，上半年快速增长7.85%。

新能源汽车快速渗透

根据乘联会及EAFO资料，2021年欧盟新能源汽车年销量共约为227万台，我国共约为352.1万台，我国首次超越欧盟成世界新能源汽车第一大市场。新能源汽车接头单车价值量不够佳，随着新能源汽车销售占比增强，汽车接头市场生活空间未来会较高速快速增长。根据我国锂电池联盟资料，2020年新增私人国际交流锂电池桩、公共锂电池桩共约50余万台，锂电池桩保有量较2019年上半年快速增长37.05%。虽然欧美国家锂电池桩使用量较高速快速增长，但仍表现出其发展不适度不不够进一步的特点。目前公共锂电池桩区域集中度低，主要分布在东部沿海等经济蓬勃东部，南部东部、东北部东部锂电池桩规划短板有待慢慢补齐;根据我国锂电池联盟资料，2021年各个方面车桩比共约为3：1，较1:1的车桩比尽可能仍有相当大差别。受益于车桩比减小及直流锂电池数量增强，我们届时2025年欧美国家锂电池子弹市场现有未来会增强至21亿元，未来4年CAGR49%。

锂电池子弹布局领先

日本公司锂电池子弹产品而今完备，覆盖国际交流、直流、涡轮超充，其中涡轮锂电池子弹牵引力不够大，同时防止端子及线缆温度过较高，增强锂电池安全性。同时涡轮锂电池子弹线束cm不够小，锂电池不够轻巧，是增强补能效率理想的大牵引力锂电池解决方案。根据日本公司公告，日本公司涡轮大电路锂电池子弹电路指标可达到600A，电压可达到1000V，并已过渡到应用软件交货，理论上正处于国际先进水平，是欧美国家首家涡轮锂电池子弹一些公司原型机的中小企业。目前在欧美国家领先的爱迪生、小鹏、蔚来三家超充时尚品牌中，仅有爱迪生锂电池牵引力达到250kW的系统设计了涡轮超充技术，涡轮超充仍正处于其发展初期收尾未来其潜力巨大。日本公司涡轮锂电池子弹技术储备不够进一步野手占优势显著，未来会抢占相当大市场份额。

投资建议

我们届时日本公司2021/22/23年营收11.2/14.7/20.4亿元，归母上年1.21/1.56/2.09亿元。相结合雅日本公司估值及日本公司成长性我们给予日本公司2022年35倍PE，对应尽可能市值54.4亿元，对应尽可能价14.35元。首次覆盖，给予“购回-A”投资评级。