西南证券：欧洲各国创新药崛起进一步为CXO行业带来增量空间 业绩有望保持高速增长

智通时事APP获悉，北端南证券(600369)面世研究报告称，成本优势推动下，国内CXO生产能够停滞向现状重新分配，同时国内创取而代之药剂壮大进一步为CXO服务业带来增量空间，预定CXO海沟绩效未来将会停滞保持很高速上涨，且确定性较很高，敦促关注产业化样式信息化的和平台改进型CXO大企业。自荐实现CRO+CDMO信息化的龙头大企业药剂明康德(603259)(603259.SH)、小分子CDMO凯莱英(002821)(002821.SZ)、博腾股份(300363)(300363.SZ)和九洲药剂业(603456)(603456.SH)和皓元医药剂(688131.SH)，敦促关注康龙化成(300759)(300759.SZ)、泰格医药剂(300347)(300347.SZ)和智者医药剂(300149.SZ)等。

北端南证券主要论据如下：

CXO2021年CXO收入、利润均实现很高上涨。

海沟16家美国公司2021年收入人均为43.1%，归母销售额人均56.1%，扣非归母销售额人均58.3%，所有美国公司收入均实现恰巧上涨;9家美国公司归母销售额人均超50%，13家美国公司超30%，3家美国公司出现下滑。2022Q1年收入人均为73%，归母销售额人均36.6%，扣非归母销售额人均103.3%，停滞保持很高上涨。CDMO大企业适度椭圆形减慢上涨势头，CXO海沟适度盈利能够牢固，部分美国公司取而代之大企业拓展、为数生产能够投放使服务业毛利率很高水平(39%)小幅攀升;长期费率攀升明显，为数效应(博腾股份等)拉动盈利能够进一步提很高。

现有、在建工程施工和人员数量很高速上涨，验证服务业很高赤字度停滞。

适度来看，现状CXO服务业现有和在建工程施工仍停滞保持很高速上涨，从侧面体现服务业很高赤字度周期停滞，大企业供货充足，绩效未来将会停滞很高增。从在建工程施工人均看，2021年怀斯北端(688202.SH)、皓元医药剂、泰格医药剂、博济医药剂(300404)(300404.SZ)和诺泰生物(688076.SH)等几家大企业人均较太快，人均超250%;药剂石取而代之能源(300725)(300725.SZ)、昭衍取而代之药剂(603127)(06127)也停滞保持在150%以上的人均;从现有人均来看，2021年皓元医药剂、药剂石取而代之能源等几家大企业人均较太快，药剂明康德、凯莱英和泰格医药剂也都停滞保持在45%以上的人均;从管理人员数量人均来看，2021年药剂石取而代之能源、怀斯北端、昭衍取而代之药剂、博腾股份管理人员人均较太快，药剂石取而代之能源人均超100%，侧面体现服务业仍处于很高赤字度周期，大企业供货充足，绩效未来将会停滞很高速上涨。

ROE停滞进一步提很高，收益未来将会向好。

从ROE很高水平来看，2021年凯莱英、药剂石取而代之能源、皓元医药剂和怀斯北端等几家大企业进一步提很高显著，ROE进一步提很高主要与大企业销售额率进一步提很高有关，另外几家CXO大企业ROE很高水平小幅攀升，主要因扩产速度较太快，周转率攀升有关，另外，CXO美国公司公允效用变动损益以及海外投资收益波动较大，对ROE造成一定波动。从收益情况来看，近几年现状CXO大企业经营管理社交活动归因于的收益量折合/经营管理社交活动净收益停滞攀升，2020年逐年好转，2021年为109.8%，同比小幅攀升，预定2022Q1随着收入逐步确认，收益未来将会此后向好。

2021年二线CXO发挥较好，海沟收购价转至适配复线。

2021年初至今，CXO海沟美国公司涨幅：博腾股份>九洲药剂业>康龙化成>昭衍取而代之药剂>凯莱英>药剂明康德>智者医药剂>药剂石取而代之能源>泰格医药剂。博腾股份、九洲药剂业取而代之大企业太快速扎根，利润端人均较太快，驱动成交量发挥亮眼。2021年1月底CXO美国公司收购价很高水平达到很正因如此，随后太快速消息传递，经过始自市场松动，收购价很高水平终于有所回升;2021年10月后均受政治学和短期投融资影响，CXO海沟收购价逐年消息传递，目前主要CXO美国公司的PE-TTM值已回落至70×都有的历史上排，转至适配复线。

海外投资敦促：自荐和平台改进型CXO美国公司以及绩效很高上涨的标的。